在2024年的航天征程中，我國(guó)商業(yè)航天迅速崛起，新火箭、衛(wèi)星星座、發(fā)射場(chǎng)紛紛登場(chǎng)，應(yīng)用創(chuàng)新不斷。全球航天熱度不減，星艦試飛推動(dòng)技術(shù)邊界。中航證券研究所的報(bào)告詳述產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀，更著眼未來(lái)，為航天產(chǎn)業(yè)投資與發(fā)展點(diǎn)亮科技前行的航燈。
以下信息來(lái)源：中航證券研究所
一、2024年中國(guó)航天產(chǎn)業(yè)事件復(fù)盤(pán)與展望
2024年是我國(guó)商業(yè)航天走過(guò)的第10年。10年來(lái)，在政策、資金、技術(shù)等產(chǎn)業(yè)要素的支持下，我國(guó)商業(yè)航天經(jīng)歷了從無(wú)到有、從小到大的發(fā)展變遷。10年間，一大批民營(yíng)航天企業(yè)陸續(xù)亮相。有的企業(yè)艱苦探索，十年后迎來(lái)開(kāi)花結(jié)果，有的企業(yè)則在浩浩湯湯的浪潮下銷聲匿跡、隱入塵煙。
2024年，中國(guó)的商業(yè)航天又走過(guò)了一段不尋常的歷程。年初，引力一號(hào)重型運(yùn)載火箭從海上發(fā)射升空；三月，商業(yè)航天正式寫(xiě)入政府工作報(bào)告；年中，民營(yíng)火箭企業(yè)相繼出現(xiàn)試驗(yàn)事故和發(fā)射失利；八月，千帆星座首批衛(wèi)星發(fā)射；九月，中國(guó)航天科技集團(tuán)先后成立商業(yè)衛(wèi)星公司和商業(yè)火箭公司；十一月，眾多商業(yè)航天新品亮相珠海航展，海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)迎來(lái)首次發(fā)射服務(wù)；十二月，中國(guó)星網(wǎng)的低軌互聯(lián)網(wǎng)星座完成首次批量組網(wǎng)發(fā)射。
盤(pán)點(diǎn)2024，中國(guó)航天發(fā)射雖不及預(yù)期，但各類低軌互聯(lián)網(wǎng)星座已進(jìn)入全面建設(shè)階段，商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)順利完成首秀，各類新型號(hào)火箭研制進(jìn)程加速、摩拳擦掌等待升空。作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和新質(zhì)生產(chǎn)力的代表，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和壯大不是一蹴而就的。在歡呼聲中接續(xù)奮進(jìn)，在質(zhì)疑聲中砥礪前行，仍將是我國(guó)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主旋律。我們認(rèn)為，伴隨著政策的逐步落地、技術(shù)的逐步成熟以及資金的持續(xù)支撐，2025年我國(guó)可復(fù)用火箭有望迎來(lái)入軌發(fā)射，各類空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有望持續(xù)加速，各類衛(wèi)星應(yīng)用有望開(kāi)花結(jié)果。
（一）多款火箭成功首飛，2025年發(fā)射次數(shù)有望再上新臺(tái)階
2024年，我國(guó)航天發(fā)射次數(shù)達(dá)到68次，發(fā)射次數(shù)再創(chuàng)新高。從火箭類型上看，我國(guó)航天發(fā)射所使用的運(yùn)載火箭仍舊以液體運(yùn)載火箭為主。
圖4? 近年來(lái)我國(guó)入軌級(jí)火箭發(fā)射次數(shù)統(tǒng)計(jì)（按照固液分類）
從發(fā)射的具體型號(hào)上看，長(zhǎng)征系列運(yùn)載火箭（全年共計(jì)49次）依然是我國(guó)航天發(fā)射的主力型號(hào)。除此之外，快舟系列、捷龍三號(hào)、谷神星一號(hào)、力箭一號(hào)等各類商業(yè)運(yùn)載火箭也都完成了若干次發(fā)射。長(zhǎng)征系列之外，各類商業(yè)運(yùn)載火箭也是我國(guó)航天發(fā)射活動(dòng)的重要構(gòu)成。從火箭所屬的總體單位來(lái)看，航天科技集團(tuán)（全年共計(jì)51次）依然是我國(guó)航天發(fā)射的主要力量。此外，航天科工火箭、星河動(dòng)力、中科宇航等各類商業(yè)火箭公司同樣是我國(guó)航天發(fā)射活動(dòng)的重要力量。
民營(yíng)商業(yè)火箭方面，2024年我國(guó)民營(yíng)火箭公司共計(jì)完成8次航天發(fā)射，其中，谷神星一號(hào)完成5次發(fā)射任務(wù)。截至2024年12月31日，谷神星一號(hào)（含海射型）已累計(jì)發(fā)射16次（成功發(fā)射15次），是我國(guó)民營(yíng)火箭企業(yè)中發(fā)射次數(shù)和成功發(fā)射次數(shù)均位居首位的火箭型號(hào)。
圖7 我國(guó)民營(yíng)火箭企業(yè)入軌級(jí)火箭發(fā)射次數(shù)統(tǒng)計(jì)
2024年，我國(guó)運(yùn)載火箭譜系再添新成員，多款新型號(hào)火箭成功首飛。值得注意的是，這幾款新型號(hào)火箭雖然在推進(jìn)劑類型、運(yùn)載能力、起飛推力等指標(biāo)上各有不同，但它們都是面向商業(yè)航天市場(chǎng)、針對(duì)不同的商業(yè)發(fā)射需求所打造的運(yùn)載火箭。具體情況詳見(jiàn)下表。
表3 2024年我國(guó)首飛的新型號(hào)運(yùn)載火箭情況
隨著我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的建設(shè)階段，我國(guó)衛(wèi)星發(fā)射需求空前增加，傳統(tǒng)火箭難以滿足低成本化的商業(yè)發(fā)射任務(wù)。全球來(lái)看，SpaceX公司已經(jīng)憑借一子級(jí)可復(fù)用技術(shù)，成功實(shí)現(xiàn)了低成本、大運(yùn)力、航班化的航天發(fā)射能力。在此背景下，我國(guó)各類火箭企業(yè)轉(zhuǎn)攻可復(fù)用運(yùn)載火箭，并陸續(xù)開(kāi)展VTVL試驗(yàn)。
表4 2024年我國(guó)VTVL火箭試驗(yàn)進(jìn)展情況
2025年初，長(zhǎng)征八號(hào)甲中型液體火箭計(jì)劃在海南首飛。該型火箭設(shè)計(jì)700公里太陽(yáng)同步軌道運(yùn)力達(dá)7噸級(jí)，適配4.2米、5.2米兩種直徑整流罩，將憑借低成本、高可靠性、快速發(fā)射等優(yōu)勢(shì)，躋身我國(guó)中低軌運(yùn)載火箭主力行列。同時(shí)，航天科技集團(tuán)研制的直徑4米級(jí)可回收復(fù)用火箭，有望于2025年首飛。此外，包括朱雀三號(hào)、天龍三號(hào)、力箭二號(hào)等多款商業(yè)火箭公司的新型號(hào)火箭也都計(jì)劃在2025年首飛，并在后續(xù)挑戰(zhàn)一子級(jí)回收復(fù)用。我們判斷，中國(guó)有望成為全球第二個(gè)擁有軌道級(jí)可復(fù)用運(yùn)載火箭的國(guó)家，可復(fù)用火箭等實(shí)現(xiàn)低成本發(fā)射的技術(shù)將成為行業(yè)發(fā)展提速質(zhì)變點(diǎn)之一。
表5 我國(guó)主要航天發(fā)射主體單位已披露的可復(fù)用運(yùn)載火箭型號(hào)的研制進(jìn)展及發(fā)射計(jì)劃
回顧2024年，中國(guó)航天發(fā)射次數(shù)雖不及預(yù)期，但各類低軌互聯(lián)網(wǎng)星座已進(jìn)入全面建設(shè)階段，商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)順利完成首秀，各類新型號(hào)火箭研制進(jìn)程加速、摩拳擦掌等待升空。我們判斷，2025年我國(guó)航天發(fā)射次數(shù)有望再上新臺(tái)階。
（二）低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座進(jìn)入全面建設(shè)階段，各類商業(yè)衛(wèi)星星座加速組網(wǎng)
衛(wèi)星是我國(guó)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)的重要空間基礎(chǔ)設(shè)施。2024年，我國(guó)衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，各類衛(wèi)星星座加快建設(shè)。如下圖所示，2024年我國(guó)通信衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量激增，主要系“國(guó)網(wǎng)”星座、千帆星座等多個(gè)低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座進(jìn)入全面建設(shè)階段，衛(wèi)星發(fā)射頻次增加。
圖8 ?我國(guó)近年來(lái)各類衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量（單位：顆）
2024年，我國(guó)各類衛(wèi)星（星座）建設(shè)情況，具體如下：
①“國(guó)網(wǎng)”星座、“千帆星座”等低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座進(jìn)入全面建設(shè)階段
2024年12月，備受關(guān)注的“國(guó)網(wǎng)星座”完成了首次批量組網(wǎng)發(fā)射。國(guó)網(wǎng)星座是目前我國(guó)最大的低軌星座計(jì)劃，也是第一個(gè)巨型衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)計(jì)劃和空天一體6G互聯(lián)網(wǎng)計(jì)劃。2020年9月，“GW”公司向國(guó)際電信聯(lián)盟(ITU)遞交了頻譜分配檔案，計(jì)劃發(fā)射的衛(wèi)星總數(shù)量達(dá)到12992顆。其中，GW-A59子星座計(jì)劃由6080顆衛(wèi)星組成，分布在500km以下的極低軌道，GW-2子星座由6912顆衛(wèi)星組成，分布在1145km的近地軌道，這些衛(wèi)星軌道傾角分布在30°-85°之間，旨在實(shí)現(xiàn)全球覆蓋，并為用戶提供高效的互聯(lián)網(wǎng)連接。此外，商業(yè)組網(wǎng)衛(wèi)星星座“千帆星座”也在2024年實(shí)現(xiàn)了3次一箭18星的發(fā)射，衛(wèi)星發(fā)射總數(shù)量達(dá)到了54顆。根據(jù)千帆星座計(jì)劃，第一階段到2025年底計(jì)劃實(shí)現(xiàn)648顆星提供區(qū)域網(wǎng)絡(luò)覆蓋，到2027年提供全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋。以上均顯示出我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)正式建設(shè)進(jìn)程已拉開(kāi)大幕，且有望進(jìn)入不斷提速的階段，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，即衛(wèi)星制造相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)也將有望迎來(lái)兌現(xiàn)。
我國(guó)各類衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星（星座）發(fā)射情況匯總?cè)缦隆?/span>
表6 2023年以來(lái)我國(guó)各類衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星（星座）發(fā)射情況（截至2024年12月31日）
② 多顆高價(jià)值量商業(yè)遙感衛(wèi)星陸續(xù)發(fā)射，多個(gè)商業(yè)遙感星座加速組網(wǎng)
2024年，我國(guó)多顆具備重要商業(yè)價(jià)值的遙感衛(wèi)星陸續(xù)發(fā)射，包括兩顆“高分”系列遙感衛(wèi)星——高分十一號(hào)05星、高分十二號(hào)05星，我國(guó)首顆商業(yè)Ku頻段相控陣?yán)走_(dá)成像衛(wèi)星——泰景四號(hào)03星，我國(guó)首顆兼?zhèn)?30公里以上超大幅寬、同時(shí)提供0.5米分辨率和9波段組合影像數(shù)據(jù)產(chǎn)品的商業(yè)光學(xué)遙感衛(wèi)星——四維高景三號(hào)01星。此外，包括北京三號(hào)、吉林一號(hào)、天目一號(hào)等多個(gè)商業(yè)遙感衛(wèi)星星座加速組網(wǎng)進(jìn)程，具體情況如下。
表7? 2024年我國(guó)主要的商業(yè)遙感衛(wèi)星星座建設(shè)情況
③ 北斗導(dǎo)航系統(tǒng)再添新星，其他商業(yè)衛(wèi)星星座加速建設(shè)
2024年9月19日，長(zhǎng)征三號(hào)乙運(yùn)載火箭攜手遠(yuǎn)征一號(hào)上面級(jí)點(diǎn)火起飛，隨后成功將第59顆、60顆北斗導(dǎo)航衛(wèi)星順利送入預(yù)定軌道，發(fā)射任務(wù)取得圓滿成功。該組衛(wèi)星屬中圓地球軌道（MEO）衛(wèi)星，是我國(guó)北斗三號(hào)全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)建成開(kāi)通后發(fā)射的第二組MEO衛(wèi)星，入軌并完成在軌測(cè)試后，將接入北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)。與前期MEO組網(wǎng)衛(wèi)星相比，該組衛(wèi)星升級(jí)了星載原子鐘配置，搭載了新型星間鏈路終端，入網(wǎng)工作后，將進(jìn)一步提升北斗三號(hào)全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)可靠性及定位導(dǎo)航授時(shí)、全球短報(bào)文通信等服務(wù)性能，在支撐北斗系統(tǒng)穩(wěn)定運(yùn)行和北斗規(guī)模應(yīng)用的同時(shí)，將為下一代北斗導(dǎo)航衛(wèi)星技術(shù)升級(jí)進(jìn)行相關(guān)試驗(yàn)。
此外，由商業(yè)航天企業(yè)時(shí)空道宇打造的規(guī)模達(dá)5676顆衛(wèi)星的低軌通信星座——吉利星座，分別在2024年2月和9月完成第2、3次批量發(fā)射。目前星座在軌運(yùn)行30顆，已完成第一階段一半衛(wèi)星在軌部署，2024年年底實(shí)現(xiàn)全球化商業(yè)服務(wù)，預(yù)計(jì)2025年底完成一期建設(shè)，實(shí)現(xiàn)全球無(wú)縫覆蓋。
除在建的星座外，2024年多家商業(yè)航天企業(yè)發(fā)布衛(wèi)星星座建設(shè)計(jì)劃。具體如下：
① 2024年5月，據(jù)國(guó)際電信聯(lián)盟官網(wǎng)顯示，上海藍(lán)箭鴻擎科技（第一大股東為商業(yè)火箭制造商藍(lán)箭航天）已向國(guó)際電聯(lián)提交“鴻鵠三號(hào)”衛(wèi)星星座申請(qǐng)備案，該星座含1萬(wàn)顆衛(wèi)星。
② 2024年7月，衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)上市公司中科星圖表示將建設(shè)4個(gè)商業(yè)衛(wèi)星星座，分別是1個(gè)電磁衛(wèi)星星座、1個(gè)氣象衛(wèi)星星座、1個(gè)遙感衛(wèi)星星座以及1個(gè)新型衛(wèi)星星座。
③ 2024年9月，衛(wèi)星制造企業(yè)橢圓時(shí)空與重慶永川區(qū)政府簽署合作協(xié)議，將攜手建設(shè)“重明星座”運(yùn)營(yíng)總部。項(xiàng)目計(jì)劃總投資35億元，分三期建設(shè)，建設(shè)內(nèi)容包括由32顆綜合感知衛(wèi)星組成的空天信息即時(shí)服務(wù)衛(wèi)星星座、衛(wèi)星數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)中心西南總部以及一系列衛(wèi)星地面基礎(chǔ)設(shè)施。
④ 2024年9月，專注于礦山領(lǐng)域衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的運(yùn)營(yíng)商開(kāi)物星空計(jì)劃打造全球首個(gè)聚焦礦山行業(yè)的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座——“開(kāi)物星座”。按照計(jì)劃，開(kāi)物星座到2026年底，計(jì)劃完成40顆以上衛(wèi)星的發(fā)射組網(wǎng)、數(shù)據(jù)服務(wù)及在軌運(yùn)維，在2029年前完成512顆以上衛(wèi)星的發(fā)射組網(wǎng)，在2035年前完成上千顆衛(wèi)星的發(fā)射組網(wǎng)。
整體來(lái)看，我國(guó)衛(wèi)星發(fā)射節(jié)奏依舊向好。隨著低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的建設(shè)階段以及各類商業(yè)衛(wèi)星星座建設(shè)計(jì)劃的相繼提出，可以預(yù)見(jiàn)，衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)有望擺脫傳統(tǒng)項(xiàng)目制，迎來(lái)大批量生產(chǎn)階段，相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)也將有望迎來(lái)兌現(xiàn)。
（三）海南商業(yè)發(fā)射場(chǎng)迎來(lái)首飛，商業(yè)發(fā)射場(chǎng)的應(yīng)用有望打破航天發(fā)射上限
2024年11月30日，海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)迎來(lái)首次發(fā)射——新型運(yùn)載火箭長(zhǎng)征十二號(hào)順利從海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)一號(hào)工位發(fā)射升空，并順利進(jìn)入預(yù)定軌道，圓滿完成發(fā)射任務(wù)。海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)從動(dòng)工到首發(fā)878天全面完成建設(shè)并成功實(shí)現(xiàn)首發(fā)。此次首發(fā)是新工位、新火箭、新機(jī)制、新團(tuán)隊(duì)的首發(fā)，挑戰(zhàn)巨大。海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)建成并成功首發(fā)，填補(bǔ)了我國(guó)沒(méi)有商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)的空白，完成了星箭制造、商業(yè)發(fā)射場(chǎng)測(cè)試發(fā)射，以及衛(wèi)星數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)的商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，提升了我國(guó)航天發(fā)射能力，也為我國(guó)民、商大規(guī)模低軌星座組網(wǎng)任務(wù)等空間基礎(chǔ)設(shè)施工程建設(shè)，提供強(qiáng)有力的發(fā)射保障。
我國(guó)發(fā)射工位相對(duì)不足，發(fā)射能力與快速增長(zhǎng)的發(fā)射需求存在不匹配。除海南商業(yè)發(fā)射場(chǎng)外，我國(guó)已建成四大航天發(fā)射場(chǎng)，包括酒泉發(fā)射場(chǎng)、太原發(fā)射場(chǎng)、西昌發(fā)射場(chǎng)以及文昌發(fā)射場(chǎng)。伴隨著航天發(fā)射活動(dòng)的持續(xù)增長(zhǎng)，我國(guó)航天發(fā)射能力與快速增長(zhǎng)的發(fā)射需求存在不匹配。一方面，我國(guó)航天發(fā)射次數(shù)快速增長(zhǎng)。2019年以來(lái)，我國(guó)航天發(fā)射次數(shù)逐年增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年發(fā)射次數(shù)有望接近百次。另一方面，我國(guó)專門(mén)用于民營(yíng)火箭發(fā)射的工位較為稀缺。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，2023年以來(lái)，我國(guó)民營(yíng)火箭發(fā)射任務(wù)大多集中在酒泉發(fā)射場(chǎng)，雖然近年來(lái)拓展至海上發(fā)射，但目前海上發(fā)射仍以固體火箭為主。而我國(guó)文昌和西昌兩大發(fā)射場(chǎng)主要承擔(dān)國(guó)家專項(xiàng)任務(wù)。隨著海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)及其發(fā)射工位的陸續(xù)建成，我國(guó)航天發(fā)射場(chǎng)將形成沿海內(nèi)陸相結(jié)合、高低緯度相結(jié)合、各種射向范圍相結(jié)合、專用與商用相結(jié)合的格局，滿足未來(lái)海量的商業(yè)發(fā)射需求。
表8? 我國(guó)航天發(fā)射場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)及主要任務(wù)概況
四川涼山擬投建內(nèi)陸商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)。2024年10月9日，四川發(fā)展國(guó)際商業(yè)航天港有限公司（簡(jiǎn)稱“四川發(fā)商”）在涼山州西昌市揭牌。據(jù)四川在線報(bào)道，商業(yè)航天領(lǐng)域是涼山州下一步發(fā)力方向。在涼山的商業(yè)發(fā)射基地建成后，預(yù)計(jì)將吸引眾多國(guó)內(nèi)商業(yè)航天企業(yè)在此開(kāi)展航天發(fā)射。據(jù)海南商發(fā)消息，11月1日，四川省涼山州及其西昌市有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)等一行來(lái)到海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)調(diào)研，旨在學(xué)習(xí)海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。根據(jù)愛(ài)企查披露的信息，兩家公司的經(jīng)營(yíng)范圍高度一致。具體如下表所示。
表9 海南國(guó)際商業(yè)航天發(fā)射有限公司和四川發(fā)展國(guó)際商業(yè)航天港有限公司的相關(guān)信息對(duì)比
我國(guó)四大航天發(fā)射場(chǎng)之一的西昌發(fā)射場(chǎng)就位于涼山州地區(qū)，始建于1970年，主要承擔(dān)地球同步軌道衛(wèi)星發(fā)射任務(wù)，包括導(dǎo)航、通信、廣播、氣象衛(wèi)星等國(guó)家專項(xiàng)衛(wèi)星，但缺少低軌衛(wèi)星和商業(yè)衛(wèi)星的發(fā)射經(jīng)驗(yàn)。從各方面條件看，涼山地區(qū)建設(shè)商業(yè)航天發(fā)射平臺(tái)，在地理位置、氣候、基礎(chǔ)設(shè)施和發(fā)射經(jīng)驗(yàn)上都具備一定優(yōu)勢(shì)。但是，對(duì)內(nèi)陸發(fā)射而言，落區(qū)安全是發(fā)射任務(wù)設(shè)計(jì)中必須考慮的重要因素。另外，陸路交通、產(chǎn)業(yè)配套等也將是當(dāng)?shù)孛媾R的挑戰(zhàn)。
我們認(rèn)為，商業(yè)航天，基建先行。盡管面臨眾多挑戰(zhàn)，但是四川涼山積極向已有的商業(yè)發(fā)射場(chǎng)取經(jīng)，嘗試在內(nèi)陸地區(qū)建設(shè)商業(yè)發(fā)射場(chǎng)，也將為我國(guó)內(nèi)陸地區(qū)建設(shè)商業(yè)發(fā)射場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施積累寶貴經(jīng)驗(yàn)。一旦未來(lái)我國(guó)商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)形成多點(diǎn)開(kāi)花的局面，將為我國(guó)后續(xù)航天發(fā)射數(shù)量的快速增長(zhǎng)提供基本保障，打破航天發(fā)射的上限。
（四）多款航天裝備在珠海航展完成首秀
第十五屆中國(guó)國(guó)際航空航天博覽會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“珠海航展”）于11月12日至17日在珠海舉辦。作為世界五大航展之一，珠海航展已成為展示國(guó)際航空航天先進(jìn)技術(shù)和高端裝備、促進(jìn)交流與合作的重要平臺(tái)。
以紅旗-19地空導(dǎo)彈武器系統(tǒng)、昊龍貨運(yùn)航天飛機(jī)為代表的多款航天裝備也在本次航展上首次公開(kāi)亮相。具體裝備及其信息如下表所示。
表10 第十五屆珠海航展首次亮相的航天裝備
近年來(lái)，有多款航天重大工程、防務(wù)裝備在珠海航展上首次亮相，充分表明了我國(guó)在航天防務(wù)裝備板塊近年來(lái)諸多新型號(hào)仍在不斷研制落地、定型批產(chǎn)，另一方面也展示出當(dāng)前我國(guó)商業(yè)航天正穩(wěn)步發(fā)展，有望繼續(xù)提升資本市場(chǎng)對(duì)航天產(chǎn)業(yè)的關(guān)注程度。
（五）多款新型衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)品及服務(wù)進(jìn)入大眾消費(fèi)市場(chǎng)
2024年，我國(guó)衛(wèi)星應(yīng)用市場(chǎng)持續(xù)推陳出新，多個(gè)新型產(chǎn)品和服務(wù)落地。具體的典型案例如下：
① 2024年珠海航展期間，中國(guó)衛(wèi)通面向硬派越野車客戶群需求，推出超高性價(jià)比的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)租賃產(chǎn)品套餐——包含9天衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)上網(wǎng)終端使用服務(wù)，9GB衛(wèi)星高速上網(wǎng)流量，套餐限時(shí)優(yōu)惠價(jià)格僅需199元/天，按需還可加購(gòu)流量加油包。消費(fèi)者通過(guò)中國(guó)衛(wèi)通線上商城購(gòu)買，可以方便快捷的享受互聯(lián)網(wǎng)購(gòu)物體驗(yàn)。
② 2024年，中國(guó)人民解放軍總醫(yī)院肝膽胰外科醫(yī)學(xué)部主任劉榮教授基于亞太6D通信衛(wèi)星成功完成了全球首例基于衛(wèi)星通信鏈路的超遠(yuǎn)程手術(shù)。手術(shù)中，醫(yī)生和患者分處拉薩和北京，利用通信衛(wèi)星，劉榮主任遠(yuǎn)程操作數(shù)千公里之外的手術(shù)機(jī)器人，對(duì)患者實(shí)施肝癌腫瘤切除手術(shù)。劉榮教授團(tuán)隊(duì)攻克通信鏈路優(yōu)化等多項(xiàng)難題，實(shí)現(xiàn)衛(wèi)星通信鏈路時(shí)延逼近物理極限，在此基礎(chǔ)上，創(chuàng)新設(shè)計(jì)大時(shí)延條件下手術(shù)方案，實(shí)現(xiàn)了天地一體跨時(shí)空超遠(yuǎn)程手術(shù)。
③ 2024年12月，“天目一號(hào)”星座、“云遙一號(hào)”系列衛(wèi)星進(jìn)入中國(guó)氣象局綜合氣象觀測(cè)系統(tǒng)并實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)運(yùn)行。這是商業(yè)小衛(wèi)星數(shù)據(jù)首次獲準(zhǔn)進(jìn)入中國(guó)氣象局業(yè)務(wù)系統(tǒng)。目前，“天目一號(hào)”星座每日向中國(guó)氣象局提供約3萬(wàn)條掩星廓線產(chǎn)品，“云遙一號(hào)”系列衛(wèi)星提供約1.5萬(wàn)條掩星廓線產(chǎn)品，有效補(bǔ)充了風(fēng)云氣象衛(wèi)星在掩星探測(cè)方面的時(shí)空分辨率。這些掩星廓線產(chǎn)品可應(yīng)用于數(shù)值預(yù)報(bào)，全球臺(tái)風(fēng)監(jiān)測(cè)，助力冰雹、雷電等強(qiáng)對(duì)流天氣短臨預(yù)報(bào)，并為氣候變化提供支持。
④ 2024年12月，中科星圖子公司星圖維天信旗下官方天氣APP——看天3.0版本正式上線?？刺霢PP團(tuán)隊(duì)深度聚焦用戶需求，不斷完善產(chǎn)品功能，優(yōu)化產(chǎn)品體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)了從單一天氣預(yù)報(bào)工具向集天氣查詢、生活服務(wù)、預(yù)測(cè)分析及專業(yè)服務(wù)于一體的綜合平臺(tái)的蛻變。據(jù)透露，看天APP自上線以來(lái)的累計(jì)下載量已突破百萬(wàn)。
以上新型衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)品和服務(wù)有望進(jìn)一步促進(jìn)衛(wèi)星應(yīng)用技術(shù)的商業(yè)成果轉(zhuǎn)化，降低大眾消費(fèi)者使用衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)品的門(mén)檻，擴(kuò)容衛(wèi)星應(yīng)用的市場(chǎng)空間。
（六）國(guó)際合作持續(xù)深入推進(jìn)，多家企業(yè)與海外開(kāi)展業(yè)務(wù)往來(lái)
2024年，我國(guó)在航天領(lǐng)域持續(xù)加強(qiáng)國(guó)際合作，多家企業(yè)陸續(xù)與海外多國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)往來(lái)。
① 2024年1月，航天科技一院所屬的中國(guó)長(zhǎng)征火箭有限公司和老撾科技與通信部創(chuàng)新司簽署《關(guān)于遙感衛(wèi)星應(yīng)用合作協(xié)議》，雙方將合作推動(dòng)中國(guó)航天遙感衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)在老撾落地實(shí)施等工作，促進(jìn)老撾在城市規(guī)劃、國(guó)土資源監(jiān)測(cè)和環(huán)境管理、礦產(chǎn)儲(chǔ)量探測(cè)、地圖制作等領(lǐng)域的發(fā)展。
② 2024年5月，民營(yíng)商業(yè)航天公司銀河航天與合作伙伴泰國(guó)馬漢科理工大學(xué)首次在泰國(guó)實(shí)現(xiàn)低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)寬帶通信網(wǎng)絡(luò)試驗(yàn)驗(yàn)證。目前，銀河航天已經(jīng)在泰國(guó)馬漢科理工大學(xué)建成基于低軌寬帶互聯(lián)網(wǎng)試驗(yàn)星座“小蜘蛛網(wǎng)”的地面試驗(yàn)站，包括移動(dòng)信關(guān)站、衛(wèi)星通信終端等重要部分，已實(shí)現(xiàn)低軌寬帶衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)通信網(wǎng)絡(luò)試驗(yàn)驗(yàn)證，并持續(xù)觀測(cè)毫米波頻段衛(wèi)星信號(hào)在當(dāng)?shù)貧庀髼l件下的通信能力。
③ 2024年6月，衛(wèi)星遙感上市公司航天宏圖與巴基斯坦簽訂“智慧農(nóng)業(yè)項(xiàng)目”合約協(xié)議。這是繼2023年下半年簽訂玻利維亞電磁頻譜采集、監(jiān)測(cè)系統(tǒng)項(xiàng)目后的又一重大海外訂單。
④ 2024年11月20日，上海垣信衛(wèi)星科技有限公司（簡(jiǎn)稱“垣信衛(wèi)星”）與巴西國(guó)有通信企業(yè)TELEBRAS正式簽署了合作備忘錄，標(biāo)志著中國(guó)的低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)將全面進(jìn)入巴西市場(chǎng)。這一里程碑式的合作不僅展示了中國(guó)在太空技術(shù)領(lǐng)域的雄厚實(shí)力，也為巴西偏遠(yuǎn)和網(wǎng)絡(luò)不發(fā)達(dá)地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)接入提供了新的解決方案。
以上國(guó)際合作項(xiàng)目均有望助推我國(guó)商業(yè)航天企業(yè)進(jìn)軍海外市場(chǎng)，開(kāi)拓“第二增長(zhǎng)曲線”，實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期收入和凈利潤(rùn)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。
（七）“耐心資本”助力商業(yè)航天，融資規(guī)模有望再提速
2024年“耐心資本”持續(xù)助力商業(yè)航天，一級(jí)市場(chǎng)完成多項(xiàng)過(guò)億規(guī)模融資。2025年1月2日，中科星圖子公司、專注于航天測(cè)運(yùn)控領(lǐng)域的商業(yè)航天企業(yè)星圖測(cè)控登陸北交所，募集資金總額1.9億元。商業(yè)航天一級(jí)市場(chǎng)同樣火熱，根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2024年我國(guó)商業(yè)航天一級(jí)市場(chǎng)發(fā)生35起融資事件，融資總額超過(guò)150億元（僅統(tǒng)計(jì)披露具體數(shù)額的融資項(xiàng)目），涉及近30家企業(yè)。具體投融資信息詳見(jiàn)下表。2025年1月初，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確“政府投資基金要聚焦重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和市場(chǎng)不能充分發(fā)揮作用的薄弱環(huán)節(jié)，吸引帶動(dòng)更多社會(huì)資本……加快培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”。我們認(rèn)為，該意見(jiàn)有助于提振市場(chǎng)投資信心，催生更多的“耐心資本”進(jìn)入商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)，2025年商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)投融資規(guī)模有望再提速。
表11 2024年我國(guó)商業(yè)航天一級(jí)市場(chǎng)融資情況（不完全統(tǒng)計(jì)）
二、多家航天央企集團(tuán)及所屬單位召開(kāi)2025年型號(hào)工作會(huì)議
2025年初，包括航天科技集團(tuán)、航天科工集團(tuán)及其多家所屬單位召開(kāi)2025年型號(hào)工作會(huì)議。從會(huì)議內(nèi)容來(lái)看，作為航天產(chǎn)業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域“鏈長(zhǎng)”，各大航天央企及其成員單位在2025年型號(hào)工作會(huì)中均強(qiáng)調(diào)“履行強(qiáng)軍首責(zé)，樹(shù)牢全生命周期服務(wù)理念，加強(qiáng)創(chuàng)新，推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型”，同時(shí)多數(shù)單位提出加強(qiáng)成本管控，具體情況詳見(jiàn)下表。
表12? 近期各大航天央企及其所屬單位召開(kāi)2025年型號(hào)工作會(huì)議
2025年是實(shí)現(xiàn)建軍一百年奮斗目標(biāo)的攻堅(jiān)之年，是“十四五”規(guī)劃任務(wù)的收官之年。我們預(yù)計(jì)，各大航天央企及其成員單位將著力加強(qiáng)數(shù)字化生產(chǎn)和低成本工程建設(shè)等降本增效方面的工作，有望在航天產(chǎn)業(yè)需求側(cè)向供給側(cè)傳導(dǎo)企穩(wěn)修復(fù)的背景下，進(jìn)一步提升行業(yè)整體生產(chǎn)效率，更好地適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)。
三、2024年全球航天發(fā)射回顧及重大事件盤(pán)點(diǎn)
（一）2024年全球航天發(fā)射情況概述
2024年全球航天發(fā)射次數(shù)再創(chuàng)新高，近十年發(fā)射次數(shù)整體保持上升趨勢(shì)。
圖9 近十年全球航天發(fā)射次數(shù)統(tǒng)計(jì)（單位：枚）
具體來(lái)看，2024年，全球航天發(fā)射次數(shù)總計(jì)263次，成功255次，失敗5次，部分成功3次。全球共有8個(gè)國(guó)家進(jìn)行航天發(fā)射活動(dòng)，將2866個(gè)載荷送入軌道，入軌質(zhì)量共計(jì)2067.3噸。具體如下表所示。
表13 2024年世界各國(guó)及地區(qū)航天發(fā)射情況統(tǒng)計(jì)
從國(guó)家層面上看，2024年，美國(guó)、中國(guó)、俄羅斯發(fā)射次數(shù)位列前三。其中，美國(guó)航天發(fā)射達(dá)到158次，占全球發(fā)射次數(shù)的60%。從火箭型號(hào)上看，2024年，共28個(gè)系列運(yùn)載火箭執(zhí)行航天發(fā)射。其中發(fā)射次數(shù)最多的為美國(guó)的獵鷹系列運(yùn)載火箭，共執(zhí)行134次發(fā)射任務(wù)；中國(guó)的長(zhǎng)征系列火箭緊隨其后，共發(fā)射49次。
（二）星艦開(kāi)展多次試飛，第二代星艦即將首飛
2024年，美國(guó)太空探索技術(shù)公司（SpaceX）的星艦（Starship）成為全球航天發(fā)射關(guān)注的焦點(diǎn)。星艦在歷經(jīng)6次試驗(yàn)飛行后，已成功驗(yàn)證了一系列關(guān)鍵技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了迭代進(jìn)步。下表為星艦歷次試飛的具體情況。
表14 星艦歷次試飛情況
第一代星艦在歷經(jīng)6次試驗(yàn)飛行后，宣告退役。根據(jù)計(jì)劃，2025年1月中旬，星艦將進(jìn)行第七次試飛，也是第二代星艦第二級(jí)首飛。SpaceX宣稱，2025年星艦將飛行25次，有望在6個(gè)月內(nèi)回收第二級(jí)。其他目標(biāo)包括：實(shí)現(xiàn)星艦的首次入軌、部署載荷，驗(yàn)證兩枚星艦第二級(jí)在軌對(duì)接并大規(guī)模轉(zhuǎn)移推進(jìn)劑，建設(shè)完成第二座星艦發(fā)射臺(tái)并投入高密度發(fā)射等。
（三）全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)持續(xù)推進(jìn)
全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)方面，國(guó)內(nèi)外幾大衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)寬帶衛(wèi)星星座發(fā)射情況如下表所示。其中，海外企業(yè)中的SpaceX與OneWeb公司的低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座計(jì)劃的規(guī)模較大，且進(jìn)度較快，已經(jīng)進(jìn)入到了應(yīng)用組網(wǎng)階段，特別是SpaceX的Starlink，已累計(jì)發(fā)射超過(guò)7000顆。
表15 全球主要中低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星星座發(fā)射情況
根據(jù)國(guó)際電信聯(lián)盟（ITU）衛(wèi)星頻率及軌道使用權(quán)采用“先登先占”原則，提交申請(qǐng)后的7年內(nèi)必須發(fā)射第一顆衛(wèi)星，9年內(nèi)必須發(fā)射總數(shù)的10%，12年內(nèi)必須發(fā)射總數(shù)的50%，14年內(nèi)必須全部發(fā)射完成。目前全球主要衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座發(fā)射完成率如下表所示。由此可見(jiàn)，Starlink與Oneweb的星座發(fā)射進(jìn)展目前在全球主要低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)中處于領(lǐng)先地位，具備了提供商業(yè)化應(yīng)用的基礎(chǔ)，而其他多國(guó)的星座建設(shè)計(jì)劃仍處于建設(shè)早期階段。
表16? 全球主要衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星星座申報(bào)及完成率情況
四、航天產(chǎn)業(yè)各細(xì)分板塊發(fā)展現(xiàn)狀及投資建議
（一）航天防務(wù)：“消耗”屬性構(gòu)筑中長(zhǎng)期穩(wěn)定需求
航天防務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈各部分主要上市公司情況分布具體如下圖所示，可以看出，多數(shù)上市公司集中在產(chǎn)業(yè)鏈制造部分，中上游分系統(tǒng)領(lǐng)域的制導(dǎo)控制系統(tǒng)、其他系統(tǒng)（電源及線纜）配套以及對(duì)應(yīng)的上游元器件配套領(lǐng)域上市公司數(shù)量相對(duì)較多。
圖12 航天防務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈及各部分代表性上市公司
在航天防務(wù)產(chǎn)業(yè)確定的高景氣中，業(yè)績(jī)強(qiáng)持續(xù)性和高彈性的企業(yè)更有望持續(xù)處于較高的估值水平。因此針對(duì)于航天防務(wù)產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)，我們建議結(jié)合航天防務(wù)的低成本化優(yōu)勢(shì)、數(shù)量規(guī)模與總產(chǎn)值規(guī)模優(yōu)勢(shì)、批產(chǎn)型號(hào)配套與研發(fā)型號(hào)配套、以及高價(jià)值分系統(tǒng)四個(gè)維度去挖掘，具體觀點(diǎn)如下：
①關(guān)注在裝備性價(jià)比上具有優(yōu)勢(shì)的細(xì)分賽道。俄烏沖突體現(xiàn)出持續(xù)作戰(zhàn)行動(dòng)需要消耗大量彈藥，在這種情況下制造成本更低的彈藥可能會(huì)更加迎合作戰(zhàn)需求，俄烏沖突中烏軍也展示了將廉價(jià)技術(shù)與先進(jìn)作戰(zhàn)手段相結(jié)合的創(chuàng)新方法，在近期的巴以沖突中也大量使用了成本相對(duì)較低的火箭彈并取得了一定成果。通過(guò)數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)彌補(bǔ)個(gè)體性能上差異的導(dǎo)彈與智能彈藥細(xì)分賽道，如低成本火箭彈、靈巧彈藥、巡飛彈等產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)化后將相對(duì)更易形成規(guī)模效應(yīng)，確保一定的盈利空間，值得關(guān)注。
②聚焦在數(shù)量規(guī)?；蚩偖a(chǎn)值規(guī)模上具有優(yōu)勢(shì)的細(xì)分賽道。各類型精確制導(dǎo)武器的數(shù)量規(guī)模或總產(chǎn)值規(guī)模存在較大差異，而在數(shù)量規(guī)模或總產(chǎn)值規(guī)模方面具有不同投資價(jià)值的導(dǎo)彈型號(hào)相關(guān)企業(yè)，在收入及業(yè)績(jī)變化上具有一定特點(diǎn)。在數(shù)量規(guī)模上具有明顯優(yōu)勢(shì)的導(dǎo)彈種類，如智能彈藥、空面導(dǎo)彈或反坦克導(dǎo)彈等等，關(guān)注上游產(chǎn)業(yè)化能力成熟的龍頭企業(yè)。在總產(chǎn)值規(guī)模上具有明顯優(yōu)勢(shì)的導(dǎo)彈種類，如面空導(dǎo)彈及空空導(dǎo)彈，市場(chǎng)空間較大，關(guān)注中上游的高價(jià)值領(lǐng)域的“少數(shù)”配套企業(yè)或受限于產(chǎn)能的高技術(shù)企業(yè)。
③聚焦批產(chǎn)型號(hào)配套與研發(fā)型號(hào)配套均衡的企業(yè)。配套研發(fā)型號(hào)收入占比較高的企業(yè)，建議關(guān)注配套具有較高競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力下游客戶，或者針對(duì)同一型號(hào)配套了多家下游客戶的企業(yè)。配套批產(chǎn)型號(hào)收入占比較高的企業(yè)，建議關(guān)注議價(jià)能力強(qiáng)并兼具跟蹤部分研發(fā)型號(hào)的企業(yè)。
④聚焦高價(jià)值分系統(tǒng)領(lǐng)域企業(yè)。在量或價(jià)方面具有優(yōu)勢(shì)的各類導(dǎo)彈（空地導(dǎo)彈、面空導(dǎo)彈以及空空導(dǎo)彈）中，比如在戰(zhàn)斗部、動(dòng)力系統(tǒng)、制導(dǎo)與控制系統(tǒng)及彈體結(jié)構(gòu)等四個(gè)分系統(tǒng)中，重點(diǎn)關(guān)注成本占比較高的制導(dǎo)控制系統(tǒng)。
⑤關(guān)注與新質(zhì)新域領(lǐng)域存在業(yè)務(wù)交叉的企業(yè)。導(dǎo)彈及智能彈藥產(chǎn)業(yè)與新域新質(zhì)產(chǎn)業(yè)在多個(gè)中上游領(lǐng)域存在交叉，如彈載數(shù)據(jù)鏈、電子對(duì)抗、智能化等等，在中長(zhǎng)期維度上，布局以上細(xì)分方向的上市公司在持續(xù)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力上有望更具優(yōu)勢(shì)。
（二）商業(yè)航天：星河漫漫，曙光在前
1、航天發(fā)射：可復(fù)用火箭等實(shí)現(xiàn)低成本發(fā)射技術(shù)應(yīng)用將成為行業(yè)發(fā)展提速質(zhì)變點(diǎn)之一
我國(guó)航天發(fā)射產(chǎn)業(yè)包括元器件及分系統(tǒng)/部組件環(huán)節(jié)、工程研制及整機(jī)制造環(huán)節(jié)和試驗(yàn)發(fā)射環(huán)節(jié)。雖然各大航天院所仍是我國(guó)航天發(fā)射產(chǎn)業(yè)的主力軍，但是，隨著眾多體制內(nèi)專家及技術(shù)人員進(jìn)軍商業(yè)航天市場(chǎng)，我國(guó)航天發(fā)射產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)基本都孕育出具有代表性的民營(yíng)企業(yè)。我國(guó)航天發(fā)射產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)及其相關(guān)的參與者如下圖所示。
圖13 我國(guó)航天發(fā)射產(chǎn)業(yè)鏈圖譜
隨著我國(guó)衛(wèi)星發(fā)射需求空前增加，傳統(tǒng)火箭難以滿足低成本化的商業(yè)發(fā)射任務(wù)。此外，隨著我國(guó)各類火箭企業(yè)集體轉(zhuǎn)攻可復(fù)用運(yùn)載火箭，中國(guó)有望成為全球第二個(gè)擁有軌道級(jí)可復(fù)用運(yùn)載火箭的國(guó)家。考慮到商業(yè)航天的下游，商業(yè)衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)的大規(guī)模推廣要依賴低成本化的中上游產(chǎn)業(yè)支撐，可復(fù)用火箭等實(shí)現(xiàn)低成本發(fā)射技術(shù)應(yīng)用將成為行業(yè)發(fā)展提速質(zhì)變點(diǎn)之一。
針對(duì)我國(guó)航天發(fā)射市場(chǎng)，我們建議圍繞航天發(fā)射產(chǎn)業(yè)鏈的高價(jià)值量環(huán)節(jié)尋找投資機(jī)會(huì)，具體的投資建議如下：
建議關(guān)注已實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)射或在研階段具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的火箭總裝企業(yè)。商業(yè)航天發(fā)射領(lǐng)域，固體火箭技術(shù)較為成熟，部分民營(yíng)企業(yè)借助固體火箭低成本、快速響應(yīng)的特點(diǎn)，通過(guò)連續(xù)成功發(fā)射已實(shí)現(xiàn)成熟的商業(yè)化發(fā)射服務(wù)；液體火箭技術(shù)難度較大、研發(fā)周期長(zhǎng)，部分民營(yíng)企業(yè)通過(guò)前期積累的液體火箭研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，已初步具備液體火箭研制的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在商業(yè)航天市場(chǎng)已初具一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
建議關(guān)注參與火箭核心環(huán)節(jié)或分系統(tǒng)的企業(yè)。根據(jù)美國(guó)ULA公司旗下最具競(jìng)爭(zhēng)力的運(yùn)載火箭——宇宙神5系列運(yùn)載火箭的成本構(gòu)成（如下圖所示），火箭發(fā)動(dòng)機(jī)成本占比達(dá)到36%。發(fā)動(dòng)機(jī)是運(yùn)載火箭硬件成本的主要構(gòu)成，特別是液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)。目前，我國(guó)除了整箭企業(yè)參與液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)的研制外，也有部分民營(yíng)企業(yè)專注于液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)的研制和銷售。除了火箭發(fā)動(dòng)機(jī)外，推進(jìn)劑貯箱也是液體運(yùn)載火箭的核心部件之一，占據(jù)箭體結(jié)構(gòu)體積的80%和重量的60%以上，是火箭必需的消耗品，其成本約占整箭成本的25%左右。火箭貯箱是一個(gè)工藝過(guò)程復(fù)雜、技術(shù)和工程門(mén)檻高、技術(shù)和人才稀缺的領(lǐng)域，值得重點(diǎn)關(guān)注。
圖14?宇宙神5火箭硬件成本組成
建議關(guān)注布局火箭制造各細(xì)分領(lǐng)域的“軍技民用”企業(yè)。目前，已有眾多傳統(tǒng)軍工企業(yè)憑借其在自身領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)軍火箭制造領(lǐng)域，如增材制造（3D打印）、推力室材料、液體火箭燃料、傳感器等，均有相關(guān)軍工企業(yè)參與。其中，增材制造主要用于火箭發(fā)動(dòng)機(jī)的管路類和渦輪泵類零件生產(chǎn)。航空航天零部件的生產(chǎn)周期長(zhǎng)、成本高，制造難度大，而金屬3D打印技術(shù)在降低成本和加工周期、提高零件性能等方面頗具優(yōu)勢(shì)。
2、衛(wèi)星制造：空間基礎(chǔ)設(shè)施大規(guī)模建設(shè)加速衛(wèi)星傳統(tǒng)制造生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型
衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)是衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)的空間基礎(chǔ)設(shè)施上游，也是衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)拓展市場(chǎng)的基礎(chǔ)。當(dāng)前衛(wèi)星通信、導(dǎo)航及遙感等衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，對(duì)衛(wèi)星制造的需求構(gòu)成了核心驅(qū)動(dòng)力。
圖15 衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)鏈及各部分代表上市公司
整體來(lái)看，在我國(guó)“航天強(qiáng)國(guó)”戰(zhàn)略支撐下，我們認(rèn)為，我國(guó)衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量在未來(lái)幾年有望維持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，隨著衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的建設(shè)階段以及上海“G60星鏈”、航天科工集團(tuán)的超低軌通遙一體星座等大型星座建設(shè)計(jì)劃的相繼提出，可以預(yù)見(jiàn)，衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)有望擺脫傳統(tǒng)項(xiàng)目制，迎來(lái)大批量生產(chǎn)階段。衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)在當(dāng)前的業(yè)績(jī)波動(dòng)更多是短期階段性波動(dòng)，伴隨國(guó)內(nèi)衛(wèi)星建設(shè)需求的不斷增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期行業(yè)的收入與凈利潤(rùn)規(guī)模增速有望逐步提升。
針對(duì)衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)，我們的投資建議如下：
關(guān)注通信及遙感小衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)鏈上具有批產(chǎn)能力的配套企業(yè)或總裝企業(yè)。根據(jù)我們的測(cè)算，通信衛(wèi)星以及遙感衛(wèi)星星座在需求量以及總體市場(chǎng)規(guī)模上都具有相對(duì)更高的優(yōu)勢(shì)。伴隨未來(lái)幾年通信及遙感小衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量增速的逐步提升，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的市場(chǎng)空間擴(kuò)容速度將逐步駛?cè)肟燔嚨溃糠制髽I(yè)的商業(yè)模式有望逐步由項(xiàng)目制轉(zhuǎn)為持續(xù)性批產(chǎn)。盡管部分衛(wèi)星制造企業(yè)配套的盈利能力或因衛(wèi)星單體價(jià)值量下降而短期承壓，但伴隨規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)邊界成本改善以及產(chǎn)量的提升，企業(yè)毛利率下滑帶來(lái)的陣痛將逐步得到緩解。
關(guān)注通信及遙感小衛(wèi)星在有效載荷、控制系統(tǒng)、電源系統(tǒng)以及測(cè)控系統(tǒng)環(huán)節(jié)上具有低成本及產(chǎn)業(yè)化能力的企業(yè)，或具有較高技術(shù)水平（毛利率較高）、正處于產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中的企業(yè)。衛(wèi)星空間系統(tǒng)的分系統(tǒng)主要由結(jié)構(gòu)系統(tǒng)、熱控制系統(tǒng)、電源系統(tǒng)、姿控系統(tǒng)、軌控系統(tǒng)及測(cè)控系統(tǒng)構(gòu)成。如下圖所示，各類衛(wèi)星空間段分系統(tǒng)的成本構(gòu)成中，有效載荷、控制系統(tǒng)、電源系統(tǒng)以及測(cè)控系統(tǒng)的成本之和占比均超過(guò)50%。在有效載荷、控制系統(tǒng)、電源系統(tǒng)以及測(cè)控系統(tǒng)等高價(jià)值量領(lǐng)域中，已經(jīng)具有低成本及產(chǎn)業(yè)化能力的企業(yè)更有望在衛(wèi)星制造行業(yè)提速之際具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，而具有較高技術(shù)水平（毛利率較高），正處于產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中的企業(yè)有望獲得相對(duì)更高的業(yè)績(jī)彈性，消化相對(duì)較高的估值。
圖16?各類衛(wèi)星分系統(tǒng)價(jià)值量分布
關(guān)注小衛(wèi)星星座組網(wǎng)趨勢(shì)下，在星間鏈路、新型電推進(jìn)、衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)等新興領(lǐng)域布局的企業(yè)。目前，衛(wèi)星呈現(xiàn)出小型化、低軌化、星座化的發(fā)展趨勢(shì)，在此趨勢(shì)下，星地/星間鏈路技術(shù)成為推動(dòng)該趨勢(shì)發(fā)展的重要技術(shù)支撐，如高中低衛(wèi)星協(xié)同工作中激光鏈路、微波/毫米波鏈路的應(yīng)用來(lái)提升星座服務(wù)性能（大容量、高速率、低時(shí)延）；在近年來(lái)太陽(yáng)能電池取得突破性進(jìn)展下，低功耗、高比沖、快響應(yīng)、輕量化和低成本優(yōu)勢(shì)下的電推進(jìn)技術(shù)在商業(yè)低軌衛(wèi)星星座中的應(yīng)用有望拓展，其中，低成本及長(zhǎng)壽命的電推進(jìn)以及集成化輕量化電推進(jìn)，都是電推進(jìn)面向商業(yè)化的重要趨勢(shì)；衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)的安全防護(hù)目前是各國(guó)關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題，伴隨我國(guó)低軌衛(wèi)星星座建設(shè)大幕的逐步拉開(kāi)，在硬件或軟件層面可以增強(qiáng)衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)能力的需求將快速提升。以上包括星間鏈路、新興電推進(jìn)以及網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)等衛(wèi)星星座組網(wǎng)趨勢(shì)下的重要技術(shù)關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)⒂型瓉?lái)低基數(shù)的需求高速增長(zhǎng)，值得重點(diǎn)關(guān)注。
3、衛(wèi)星通信：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)加快，中長(zhǎng)期有望實(shí)現(xiàn)“換擋提速”
衛(wèi)星通信應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈主要為地面設(shè)備和運(yùn)營(yíng)商構(gòu)成，相關(guān)上市公司分布情況如下。
圖17? 我國(guó)衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)上市公司分布）
盡管近兩年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用端市場(chǎng)空間仍尚未迎來(lái)明顯變化，但是衛(wèi)星通信上游的空間基礎(chǔ)設(shè)施和地面終端設(shè)備已經(jīng)出現(xiàn)了明顯變化，下游各領(lǐng)域的拓展應(yīng)用也在逐步開(kāi)展。我們判斷，傳統(tǒng)衛(wèi)星通信設(shè)備與服務(wù)在消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)上的持續(xù)擴(kuò)容，高軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)在民航、航海等應(yīng)用領(lǐng)域拓展，以及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，將促使衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)在中長(zhǎng)期維度上逐步提速發(fā)展。
整體來(lái)看，衛(wèi)星通信板塊蘊(yùn)含著眾多價(jià)值投資機(jī)會(huì)，我們的具體觀點(diǎn)如下：
①衛(wèi)星制造方面
重點(diǎn)關(guān)注與“國(guó)網(wǎng)”、“G60”星鏈等大型星座具有配套合作關(guān)系的企業(yè)。我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)處于空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的初期階段，伴隨星座步入快速建設(shè)組網(wǎng)階段，與其相關(guān)的制造配套單位有望迎來(lái)訂單的落地與業(yè)績(jī)的快速提升。
重點(diǎn)關(guān)注通信小衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)鏈上已經(jīng)具有一定批生產(chǎn)的配套企業(yè)或總裝企業(yè)收入與利潤(rùn)規(guī)模的提升。在通信小衛(wèi)星中有效載荷、控制系統(tǒng)、電源系統(tǒng)以及測(cè)控系統(tǒng)的配套企業(yè)中，關(guān)注已經(jīng)具有低成本及產(chǎn)業(yè)化能力的企業(yè)，或具有較高技術(shù)水平（毛利率較高），正處于產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中的企業(yè)。
地面設(shè)備企業(yè)方面，重點(diǎn)關(guān)注衛(wèi)星通信地面終端領(lǐng)域中具有產(chǎn)業(yè)化能力和低成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)、或在部分領(lǐng)域具有高技術(shù)壁壘，通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)化能力的企業(yè)。衛(wèi)星通信地面終端領(lǐng)域中具有產(chǎn)業(yè)化能力和低成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)在市場(chǎng)拓展上將具有更多先發(fā)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在部分領(lǐng)域，具有高技術(shù)壁壘，通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)化能力的企業(yè)在業(yè)績(jī)上有望表現(xiàn)出更高的彈性，以及對(duì)高估值更強(qiáng)的消化能力。
②衛(wèi)星應(yīng)用方面
傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域，應(yīng)急通信與直播電視等應(yīng)用預(yù)計(jì)會(huì)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。近年來(lái)，國(guó)家有望加大高通量衛(wèi)星應(yīng)急通信應(yīng)用系統(tǒng)建設(shè)投入，相關(guān)下游應(yīng)急通信行業(yè)系統(tǒng)集成需求有望逐步釋放。同時(shí)直播衛(wèi)星電視節(jié)目高清超高清化發(fā)展對(duì)直播衛(wèi)星的帶寬使用需求也將持續(xù)的快速增長(zhǎng)，下游衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)企業(yè)有望受益。
航空及海洋互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)是在我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用市場(chǎng)中有望率先得到拓展應(yīng)用的領(lǐng)域，有望為相關(guān)運(yùn)營(yíng)商帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速驅(qū)動(dòng)力。由于我國(guó)“十四五”期間，空間基礎(chǔ)設(shè)施已取得一定進(jìn)展、且商業(yè)模式更為成熟的高軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域市場(chǎng)預(yù)計(jì)會(huì)率先得到快速發(fā)展。
關(guān)注手機(jī)以及汽車直連衛(wèi)星對(duì)傳統(tǒng)衛(wèi)星通信應(yīng)用市場(chǎng)滲透率的加速作用。消費(fèi)級(jí)衛(wèi)星通信終端的推廣，有望進(jìn)一步拓展衛(wèi)星通信在消費(fèi)者端的應(yīng)用。衛(wèi)星通信服務(wù)市場(chǎng)空間的拓展進(jìn)程衛(wèi)星通信設(shè)備終端企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能否持續(xù)兌現(xiàn)的核心?？梢猿掷m(xù)關(guān)注各手機(jī)制造商對(duì)衛(wèi)星通信功能的集成情況、天通一號(hào)網(wǎng)開(kāi)通客戶數(shù)量、汽車直連衛(wèi)星普及進(jìn)展等。
關(guān)注6G建設(shè)進(jìn)展對(duì)衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的需求空間影響。衛(wèi)星通信是6G時(shí)代實(shí)現(xiàn)空天地一體化網(wǎng)絡(luò)的必要組成部分，即實(shí)現(xiàn)偏遠(yuǎn)地區(qū)、海上、空中和海外的廣域立體覆蓋，滿足地表及立體空間的全域、全天候的泛在覆蓋需求，實(shí)現(xiàn)用戶隨時(shí)隨地按需接入。伴隨衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)加速建設(shè)進(jìn)程以及6G時(shí)代的到來(lái)，衛(wèi)星通信與地面通信產(chǎn)業(yè)融合可能為行業(yè)帶來(lái)新市場(chǎng)空間。
4、衛(wèi)星導(dǎo)航：軍民屬性兼?zhèn)?，仍處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“快車道”
衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)是我國(guó)衛(wèi)星通信、導(dǎo)航、遙感三大產(chǎn)業(yè)中發(fā)展相對(duì)更為成熟的細(xì)分板塊。目前我國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈已形成了較為完整的內(nèi)循環(huán)。上游基礎(chǔ)部件是產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，主要由基帶芯片、射頻芯片、板卡、天線等構(gòu)成；中游是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)，主要包括終端集成和系統(tǒng)集成；下游的解決方案和運(yùn)維服務(wù)提供眾多行業(yè)應(yīng)用。具體產(chǎn)業(yè)鏈圖譜如下圖所示。
我們認(rèn)為，衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)是我國(guó)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展相對(duì)更為成熟的細(xì)分板塊。當(dāng)前驅(qū)動(dòng)我國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的動(dòng)力主要包括我國(guó)“北三”換裝的持續(xù)推進(jìn)、基于高精度北斗/GNSS技術(shù)的新興應(yīng)用領(lǐng)域的拓展以及海外市場(chǎng)的加速布局。軍民屬性兼?zhèn)?、需求?cè)景氣無(wú)憂的衛(wèi)星導(dǎo)航仍有望處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“快車道”。根據(jù)我們的分析，“十四五”末及“十五五”時(shí)期，衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用市場(chǎng)增速有望保持年復(fù)合15%的增速，高精度市場(chǎng)細(xì)分賽道復(fù)合增速有望超過(guò)20%。疊加海外市場(chǎng)需求的加速釋放，需求側(cè)景氣無(wú)憂。
投資建議方面，我們的具體觀點(diǎn)如下：
重點(diǎn)關(guān)注北斗應(yīng)用產(chǎn)業(yè)中上游領(lǐng)域具有明確市場(chǎng)布局或已經(jīng)擁有較大市占率的企業(yè)。由于芯片、板卡、模組、數(shù)據(jù)處理、天線等基礎(chǔ)器件和基礎(chǔ)軟件作為各北斗應(yīng)用終端的共同設(shè)備基礎(chǔ)，需求將伴隨北斗應(yīng)用市場(chǎng)下游的拓展保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，由于上游基礎(chǔ)器件對(duì)企業(yè)在中下游市場(chǎng)拓展（價(jià)格以及性能層面）的影響重大，從當(dāng)前各中下游廠商開(kāi)始向上游拓展來(lái)看，北斗上游產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈，建議關(guān)注具有明確下游市場(chǎng)布局或已經(jīng)擁有較大市占率的上游企業(yè)；
傳統(tǒng)導(dǎo)航應(yīng)用終端集成重點(diǎn)關(guān)注頭部企業(yè)，新興導(dǎo)航應(yīng)用終端集成重點(diǎn)關(guān)注商業(yè)模式清晰，營(yíng)銷能力強(qiáng)，掌握明確下游客戶資源的企業(yè)。傳統(tǒng)的北斗產(chǎn)業(yè)終端設(shè)備方面，“十四五”中前期有望伴隨北斗三號(hào)導(dǎo)航系統(tǒng)的替代更新再迎“第二春”，但當(dāng)下仍建議關(guān)注頭部企業(yè)；新拓展的“+北斗”或“北斗+”融合產(chǎn)業(yè)應(yīng)用終端方面，盈利模式清晰，營(yíng)銷能力強(qiáng)，掌握明確下游客戶資源的企業(yè)在業(yè)績(jī)彈性上或更具有優(yōu)勢(shì)；
重點(diǎn)關(guān)注“高精度北斗導(dǎo)航”以及在衛(wèi)星導(dǎo)遙融合領(lǐng)域布局的企業(yè)?！案呔缺倍穼?dǎo)航”與“衛(wèi)星導(dǎo)遙”產(chǎn)業(yè)融合催生的更多增量市場(chǎng)（如車規(guī)級(jí)自動(dòng)駕駛、災(zāi)害位移監(jiān)測(cè)、農(nóng)業(yè)等），是“十四五”未來(lái)幾年衛(wèi)星導(dǎo)航市場(chǎng)持續(xù)快速發(fā)展中的重要驅(qū)動(dòng)力，在這些領(lǐng)域布局的企業(yè)業(yè)績(jī)彈性相對(duì)表現(xiàn)更好，有望消化更高的估值。
5、衛(wèi)星遙感：政府需求修復(fù)疊加“第二增長(zhǎng)曲線”是發(fā)展核心驅(qū)動(dòng)力
衛(wèi)星遙感產(chǎn)業(yè)上市公司收入增速是近年來(lái)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)四大細(xì)分市場(chǎng)中最高的。然而，近兩年受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，衛(wèi)星遙感產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)短期調(diào)整。衛(wèi)星遙感產(chǎn)業(yè)鏈及各部分代表上市公司見(jiàn)下圖所示。
圖19? 衛(wèi)星遙感產(chǎn)業(yè)鏈及各部分代表上市公司
盡管衛(wèi)星遙感產(chǎn)業(yè)短期出現(xiàn)調(diào)整，但是我們認(rèn)為，伴隨著萬(wàn)億國(guó)債的加速釋放，衛(wèi)星遙感產(chǎn)業(yè)在自然資源、應(yīng)急減災(zāi)、生態(tài)環(huán)境、水利、農(nóng)業(yè)等to G領(lǐng)域的需求依然不減，衛(wèi)星遙感產(chǎn)業(yè)整體短期仍處于朝陽(yáng)階段。同時(shí)，遙感產(chǎn)業(yè)的“第二增長(zhǎng)曲線”（包括線上業(yè)務(wù)、海外業(yè)務(wù)等新興領(lǐng)域）有望迎來(lái)快速爬升階段?？傮w來(lái)看，伴隨著下游市場(chǎng)的加速修復(fù)，“十五五”時(shí)期我國(guó)衛(wèi)星遙感下游應(yīng)用市場(chǎng)需求增速有望恢復(fù)至30%左右，行業(yè)高景氣邏輯不變，衛(wèi)星遙感預(yù)計(jì)仍將是衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)中成長(zhǎng)屬性相對(duì)更高的細(xì)分賽道。
投資建議方面，建議圍繞衛(wèi)星遙感產(chǎn)業(yè)鏈中企業(yè)的業(yè)績(jī)持續(xù)性上尋找投資機(jī)會(huì)，具體觀點(diǎn)如下：
關(guān)注客戶多元化、收入結(jié)構(gòu)均衡的企業(yè)。目前，軍民客戶比例均衡的企業(yè)，受到國(guó)家經(jīng)濟(jì)情況變化的影響相對(duì)更小，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性更強(qiáng)，另外，我國(guó)衛(wèi)星遙感下游應(yīng)用領(lǐng)域更集中在to G端，部分企業(yè)應(yīng)收賬款占比較高，可能會(huì)對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生一定影響。
關(guān)注擁有具有稀缺屬性的遙感數(shù)據(jù)源的企業(yè)。早期我國(guó)衛(wèi)星遙感應(yīng)用廠商所采用的數(shù)據(jù)源主要來(lái)自國(guó)外，隨著我國(guó)商業(yè)遙感衛(wèi)星的持續(xù)發(fā)射和商業(yè)遙感市場(chǎng)的逐步完善，根據(jù)中國(guó)測(cè)繪學(xué)會(huì)的研究，我國(guó)衛(wèi)星遙感影像自主保障率已達(dá)90%以上。隨著衛(wèi)星遙感下游廠商陸續(xù)回溯產(chǎn)業(yè)上游，擁有具有稀缺屬性的遙感數(shù)據(jù)將在下游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中變得愈發(fā)重要。
關(guān)注“萬(wàn)億國(guó)債”計(jì)劃和“數(shù)據(jù)要素×”三年行動(dòng)聚焦的細(xì)分領(lǐng)域，以及與導(dǎo)航或通信有協(xié)同布局的企業(yè)。2023年底的“萬(wàn)億國(guó)債”計(jì)劃有望助力衛(wèi)星遙感應(yīng)用在應(yīng)急、水利、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的需求釋放，2024年初發(fā)布的數(shù)據(jù)要素×”三年行動(dòng)計(jì)劃同樣涉及遙感技術(shù)在現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、交通運(yùn)輸、應(yīng)急管理、氣象服務(wù)等領(lǐng)域的應(yīng)用。此外，部分遙感應(yīng)用企業(yè)在導(dǎo)航或通信等其他衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域開(kāi)展業(yè)務(wù)協(xié)同布局，同樣值得關(guān)注。
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